[녹색경제신문 = 박준형 기자] 상지건설이 유상증자 흥행에 실패한 지 1년 만에 다시 시장에서 자금 조달에 나선다. 상지건설은 지난해 주주우선공모 유증 당시 주가 대비 절반 수준의 발행가를 제시하며 사실상 ‘반값 세일’에 나섰지만, 청약률은 11%대에 그쳤다. 이번 유증 역시 흥행을 장담하기 어렵다. 최근 주가는 6000원선까지 내려앉았고, 테마주 편입 과정에서의 외부 조사 가능성까지 증권신고서에 기재되면서 투자자 신뢰도 흔들리고 있다.

9일 금융감독원 전자공시에 따르면 상지건설은 약 187억원 규모의 주주우선공모 유증을 추진 중이다. 예정 발행가액은 8520원으로, 발행주식총수의 32.22%인 220만주를 신주로 발행할 예정이다. 자금조달 목적은 전액 ‘운영자금’이다.

1년 전 ‘반값 유증’ 참패…액면가 근처 주가에 할인 메리트도 제한

상지건설은 앞서 지난해 5월에도 같은 방식의 유상증자를 추진한 바 있다. 당초 예정발행가액은 액면가인 5000원이었으나, 유증을 앞두고 상지건설이 ‘이재명 테마주’로 언급되면서 주가가 급등했다. 4월 초 3000원선에서 거래되던 주가는 같은 달 5만6400원까지 오르며 18배 넘게 뛰었고, 신주의 최종 발행가액 역시 2만2850원으로 4배 넘게 높아졌다.

상지건설의 유증 일반공모 청약 당시 종가는 4만4300원이었다. 공모가는 주가 대비 절반 수준인 2만2850원으로 사실상 ‘반값 세일’이었지만, 흥행 결과는 참패였다. 최대주주인 중앙첨단소재가 100% 청약에 참여했음에도 구주주 청약률은 5.85%에 불과했고, 이후 진행된 일반공모를 포함한 전체 청약률도 11.17%에 그쳤다.

정치 테마 재료가 소진될 경우 주가 하락이 불가피하다는 우려가 컸던 데다, 상지건설이 재매각한 자기 전환사채(CB) 물량 출회에 따른 오버행 이슈까지 겹친 영향으로 풀이된다. 해당 CB의 전환가액은 주가의 10분의 1 수준인 5000원으로, 전환 가능 물량은 발행주식총수의 60.3%에 달했다.

이번 유증은 지난해와 달리 주가 메리트도 크지 않은 상황이다. 상지건설 주가는 한때 정치테마주로 거론되며 5만원을 넘어섰으나, 이후 급락세를 보이며 현재 6000원선까지 밀렸다. 회사는 발행가 산정 과정에서 20% 할인율을 적용할 예정이지만, 현 주가와 액면가 5000원 간 괴리가 크지 않다. 할인율을 적용하더라도 액면가보다 낮은 가격에 발행할 수 없는 만큼 실제 할인 메리트가 제한될 수밖에 없다. 이는 구주주 청약 유인 약화로 이어질 수 있다.

자기CB 매각·외부조사 가능성…테마주 낙인 부담

그간 정치테마주로 언급되며 주가가 급등락한 점도 유증 흥행 불확실성을 키우는 요인이다. 상지건설은 최근 3년간 한국거래소 시장감시위원회로부터 투자주의종목 8회, 투자경고종목 2회, 투자위험종목 1회로 지정된 이력이 있다.

특히 지난해 자기 CB 매각과 관련해서는 불공정거래 의혹까지 제기된 상황이다. 회사도 테마주 급등 과정에서의 자기CB 매각과 관련한 외부 조사 가능성을 배제하지 않았다. 상지건설은 정정신고서를 통해 “테마주 급등→자기CB 매각→전환청구→직후 유증 진행 등 일련의 사건과 관련해 현재까지 관계기관의 조사나 수사 통지를 받은 사실은 없다”면서도 “향후 금융감독원, 한국거래소, 수사기관 등 관계기관의 외부 조사가 이뤄질 수 있고 조사 결과에 따라 회사 또는 관련자가 제재를 받을 가능성을 배제할 수 없다”고 밝혔다.

단순한 주가 변동성 리스크를 넘어 규제·조사 리스크까지 불거질 수 있는 만큼, 이번 유증에 대한 투자자들의 경계심은 한층 커질 수밖에 없다.

금융투자업계 관계자는 “과거 정치테마주로 급등했던 때와 달리 이번에는 주가가 이미 액면가근처로 떨어져 할인 매력이 크지 않은 만큼 투자자들의 청약 참여 유인도 크게 줄어들 수 밖에 없다”면서 “자금조달의 성격 역시 성장 투자보다는 자회사의 금융비용을 떠안는 성격으로 비춰질 수 있다”고 말했다.

상지건설은 지난해 착공 신고를 완료한 ‘상지카일룸 에스칼라’에 이번 유증자금 전액을 투입할 예정이다. 상지카일룸 에스칼라는 서울시 강남구 논현동 98번지 일원에서 추진 중인 복합개발사업이다. 2025.70㎡ 부지에 지하 5층~지상 19층 규모의 공동주택·업무시설·근린생활시설을 신축하는 사업이다.

상지카일룸 에스칼라는 상지건설 자회사인 카일룸도산이 시행사로 있다. 상지건설은 이번 조달 자금을 시행사인 카일룸도산에 대여한 뒤 상지카일룸 에스칼라 개발사업 운영비로 사용할 예정이다. 카일룸도산이 사업 추진을 위해 받은 브릿지론 대출잔액 679억3900만원의 이자 비용 약 42억원도 상지건설이 부담한다.

상지건설 관계자는 “유증 흥행 실패에 따른 조달자금 미달 시 추가적인 자금조달 계획은 아직 없다”면서 “유증 자금 미달 시 필요 금액에 대해서는 증권신고서를 참고해 달라”고 밝혔다. 

이와 관련 증권신고서에는 “유상증자 미달 시 최대주주인 중앙첨단소재로부터 별도 추가 차입 및 공동시행자 지원, 대주단 협의 등을 검토할 예정”이라고 기재됐다.