[녹색경제신문 = 박준형 기자] 협진이 로봇 테마주에 올라타며 주가가 급등세를 보이는 가운데, 주요주주들의 지분 손바뀜이 이뤄지고 있어 오버행(잠재적 매도물량) 우려가 커지고 있다. 최근 주요주주인 두산미래산업이 엑시트(투자금 회수)에 나서면서 주가 변동성도 확대된 모습이다.

폭주하는 주가 속 '엑시트' 행렬…개미 투자자 '오버행' 주의보

22일 한국거래소에 따르면 이날 협진 주가는 전 거래일 대비 10.32% 급등한 3260원에 거래를 마감했다. 올해 초 1005원에 거래를 시작한 협진 주가는 전일 3260원에 거래를 마감하며 224.38% 급등. 올해 국내 상장사 중 주가상승률 2위를 기록 중이다.

앞서 협진은 지난 9일 앤로보틱스 인수를 완료했는데, 로봇 관련 테마가 올해 주도주로 부각되면서 강세를 보이는 모습이다. 

협진 주가가 급등세를 보이면서 일부 투자자들의 엑시트에 따른 오버행 우려도 커지고 있다. 지난 16일에는 협진 지분 9.59%를 보유했던 두산미래산업의 지분율이 4.86%로 감소했다고 공시했다. 장내에서 지분 4.73%(124만3357주)를 매도했는데 107만주를 한번에 매도한 7일에는 주가가 13.45% 급락하기도 했다.

이에 대해 협진 측은 현재 발행된 전환사채(CB) 규모가 시가총액 대비 극히 일부에 불과하며, 대부분은 1년 후에나 행사가 가능해 최근의 주가 변동과 CB 사이의 관련성을 인정하기 어렵다는 입장을 전했다. 또한, 앤로보틱스 인수는 외부평가기관의 검토를 거친 합리적 결정이며, 해당 기업은 2025년 말 기준 사상 최고 실적과 흑자 전환이 예상되는 우량 기업임을 강조했다.

현재 가장 많은 지분을 보유한 곳은 고센인베스트먼트다. 고센인베스트먼트는 협진 지분 13.44%를 보유하고 있으며, 전환사채(CB) 등을 포함한 지분율은 16.61%에 달한다. 고센인베스트먼트는 한모 전 상지건설 회장 측과 밀접한 관계가 있는 것으로 파악된다.

최대주주인 민모 씨가 지분 41.14%를 보유한 최대주주이며, 한모 전 회장과 동일한 성씨의 인물 등이 지분을 보유하고 있다. 다수의 법인 등기를 조회해본 결과 최대주주 민모 씨의 주소지는 한모 회장의 개인 주소지와 아파트(서초구 잠원동 소재) 호수까지 일치하며, 한모씨 등 역시 공시상 소재지가 서초구 잠원동으로 기재됐다.

고센인베스트먼트 특수관계자인 한스루체 역시 대표자는 민모 씨, 최대주주는 한모 씨다. 제보에 따르면 한스루체는 ‘부산 해운대 상지카일룸’의 시행사였으며, 당시 대표는 한모 전 회장이었다. 한스루체의 등기상 주소지 역시 한모 회장의 개인 주소지와 일치한다.

신록성장은 한 회장과 함께 상지건설 대표를 역임했던 최모 대표와 연결고리가 확인된다. 신록성장은 김모 씨가 지분 100%를 보유하고 있다. 김 씨는 해든성장이라는 법인의 대표이기도 하다. 해든성장은 설립 당시 전모 씨가 유일한 등기이사였다. 전모 씨는 지난 2024년 최모 대표(엑시옴파트너스) 상지건설 유상증자 대상자로 이름을 올린바 있다.

전모 씨는 앞서 엔켐그룹이 이니텍 인수에 나섰을 당시에도 재무적투자자(FI)로 이니텍 인수에 참여했다. 당시 해든성장을 통해 141억원을 투입해 이니텍 지분 9.58%를 확보했다. 다만 해든성장은 이니텍 지분인수 2개월여만에 지분 전량을 2개 조합에 나눠 매각했다. 엔켐 역시 이니텍 인수 2달여 만에 지분 전량을 매각했다.

상지건설의 데자뷔…반복되는 CB 거래 패턴

일각에선 최모 대표가 홍씨를 대신해 협진에 관여하고 있다는 말까지 나온다. 최 대표가 직접 협진의 M&A를 위해 AI 기업들을 물색했다는 주장이다. [본지보도: 씨아이테크-엑스큐어-협진, 로봇 테마로 뭉친 'M&A 연결고리'①]

현재 협진의 지배구조는 ‘씨아이테크→협진→광무’로 이어진다. 최근까지 ‘협진→광무→중앙첨단소재→상지건설’의 지배구조였으나 최근 중앙첨단소재 최대주주가 엔켐으로 변경되면서 연결고리가 끊겼다. 다만 협진은 상지건설 지분 8.64%를 보유하고 있으며, 중앙첨단소재와 의결권 공동행사 합의를 하고 있는 상태다. 광무 역시 중앙첨단소재 지분 14.46%를 보유한 2대주주로 관계가 완전히 끊겼다고 보기는 어렵다.

주목할 점은 협진이 광무 최대주주에 오르며 ‘씨아이테크→협진→광무→중앙첨단소재→상지건설’의 지배구조가 완성됐던 지난해 4월의 자기 CB 거래다. 당초 광무는 오정강 엔켐 대표의 개인회사인 아틀라스팔천이 최대주주였으나 협진이 광무 구주 일부를 인수하면서 최대주주에 올랐다.

협진이 광무를 인수하고 상지건설은 이재명 테마주로 언급되며 주가가 급격히 상승했다. 작년 3월 3000원선에서 거래되던 주가는 4월18일 5만6400원까지 19배 가까이 급등했다. 주가가 급등하면서 일부 투자자들은 '잭팟'을 터트렸다. 상지건설이 보유하고 있던 자기 CB(20회차)를 인수한 이들이다. 당시 CB는 즉시 주식전환이 가능한 상태였으며 전환가액은 5000원으로 고점 기준 약 10배의 차익실현이 가능했다.

CB를 인수한 이들은 △영파 △글로벌 제1호조합 △엠제이앤리 △티디엠 투자조합 1호 등이다. CB를 인수한 이들 중에는 홍모 씨와 함께 협진, 상지건설, 광무 등에 영향력을 행사하고 있다는 의혹이 제기된 사채업자 황 모 씨, 연예기획사 출신 위 모 씨 등이 있는 것으로 확인된다.

영파의 경우 무자본 M&A, 횡령 등으로 구속된 바 있는 위 씨가 사내이사로 있다. 또 글로벌 제1호조합 지분 90%를 보유한 손 모 씨는 사채업자 황 씨의 처남으로 알려졌다. 20회차 CB는 작년 4월 재매각 직후인 18일(주가 고점)과 21일 모두 주식전환이 완료된 것으로 확인된다. 현재 모든 지분을 처분했는지는 파악되지 않고 있으나, 주식전환 시점 CB 인수자들의 평가 차익은 최대 1200억원에 달했다.

이와 관련해 협진 측은 "협진이 광무의 최대주주가 된 시점은 2025년 4월 3일이고, 상지건설의 CB 매도 결정 공시는 바로 다음 날인 4월 4일에 나왔다"며 "단 하루 만에 타 법인의 CB 매각에 관여하는 것은 물리적으로 불가능하다"고 반박했다. 또한 당시 광무와 상지건설의 대표이사는 협진이 최대주주가 되기 이전 선임된 인물들로, 협진이 해당 거래에 개입할 수 있는 구조가 아니었다"고 밝혔다.

최근 로봇 테마주에 오르며 주가가 급등한 협진 역시 일부 주체들의 단기 차익 실현 가능성이 거론되고 있다. 이미 작년 9월부터 두산미래산업과 신록성장 등이 대물변제, 장내매도 등으로 지분 일부를 처분했으며, 주가 대비 4배 가량의 차익실현이 기대되는 자기 CB(5회차) 40억원(전환가 836원)도 매각했다. 이중 15억원은 한모 회장의 한스루체가 인수했다.

사측 "특정 세력 개입설은 사실무근"

협진이 상지건설을 간접적으로 지배할 당시 특정 세력 등이 CB를 통해 막대한 평가이익을 봤던 만큼 감독당국의 면밀한 조사가 필요하다는 지적이 나온다. 금융감독원 관계자는 "제보가 들어오는 종목들에 대한 조사가 이뤄졌거나 진행 중"이라면서 "특정 정치인과 연계해 주가가 급등하고 대규모 CB 전환이 이뤄지는 종목 등이 집중점검 대상"이라고 밝혔다. 이어 "제보가 들어오거나 집중 조사 종목들에 대한 조사는 진행 중"이라고 덧붙였다.

이에 대해 협진은 "협진은 상지건설 등의 주가 변동과 아무런 관련이 없으며, 정치테마주에 해당하지도 않는다"고 선을 그었다.

상지건설 측은 홍모씨의 경영 개입은 '사실무근'이라고 선을 그었다. 상지건설 관계자는 "'기업사냥꾼'으로 지칭된 홍 모 씨, 위 모 씨 등은 과거 상지건설의 주주였거나 임원이었던 적이 없다"면서 "위 씨가 CB를 인수해간 것은 사실이지만, 황 씨가 CB를 인수했다는 사실은 따로 파악하고 있는 바가 없다. 투자조합 내에 인물들의 관계까지는 모른다"고 말했다. 이어 "CB 재매각 당시 주가가 오르며 여러 곳에서 연락이 왔고 가장 좋은 조건을 제시한 곳에 매각한 것이다. 모든 주요 결정은 이사회를 통해 적법하게 이뤄지고 있다"고 해명했다.

상지건설의 자기 CB 재매각 당시 상지건설의 지배구조는 '협진→광무→중앙첨단소재→상지건설'이었으며, 협진은 자체적으로 상지건설 지분을 가지고 있는 2대주주이기도 했다. 사실상 지배구조 최상단에 협진이 있었다고 보여지는 대목이다.

협진 측은 상지건설과는 무관하다는 입장이다. 협진 관계자는 "홍모 씨나 위 씨, 황 씨 등에 대해선 전혀 알지도 못하고 회사와 무관한 사람들"이라면서 "당시 상지건설의 CB 재매각이 어떤식으로 이뤄졌는지는 협진에서 알지도 못하고 협진에서 개입한 바도 없다"고 말했다. 이어 "고센인베스트먼트 역시 협진의 투자자인 것은 맞지만 고센인베스트먼트에 누가 지분을 얼마나 가지고 있고 누구와 연결됐는지 이런부분까진 회사가 파악할 수 있는 부분이 아니다"고 덧붙였다.