형들 지분까지 품는다…한화M&S 독자 지배력 강화, 계열분리 신호탄 될까

[녹색경제신문 = 서영광 기자] 김동선 한화머시너리앤서비스홀딩스(한화M&S) 미래전략총괄 사장이 두 형의 지분 매각 의사에 맞춰 공개매수 규모를 확대했다. 김동관 한화그룹 수석부회장과 김동원 한화생명 부회장이 공개매수에 응모하기로 하면서 매수 예정 물량을 전체 보통주의 19%에서 31%로 늘린 것이다.

계획대로 매수가 마무리되면 김 사장은 한화에너지를 넘어 한화M&S의 최다 출자자에 오른다. 형제 간 지분 이동이 실제 계획으로 구체화됐다는 점에서 주목되지만, 특수관계인 지분이 여전히 상당한 수준으로 남는 만큼 이를 곧바로 계열분리로 해석하기는 어렵다.

22일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 김 사장은 한화M&S 보통주 공개매수 예정 수량을 기존 1606만주에서 2620만3000주로 늘리는 정정신고서를 제출했다. 공개매수 가격은 주당 8000원, 매수 기간은 11월 2일까지로 기존 조건을 유지했다. 매수 예정 수량을 모두 확보할 경우 투입 금액은 최대 2096억원으로, 최초 계획인 1285억원보다 약 811억원 늘어난다.

이번 증액의 직접적인 계기는 김동관 수석부회장과 김동원 부회장의 공개매수 응모 의사다. 김 수석부회장은 676만2000주, 김 부회장은 338만1000주를 각각 매도할 예정이다. 두 사람의 응모 예정 물량은 총 1014만3000주로, 전체 발행주식의 12%이자 당초 김 사장이 매수하려던 물량의 63.2%에 해당한다.

당초 계획대로라면 형제들의 응모 물량이 일반 주주에게 배정될 수 있는 매수 여력을 크게 줄일 수 있었다. 김 사장이 추가로 확보하려는 1014만3000주는 두 형의 응모 물량과 정확히 같다. 결과적으로 일반 주주에게 돌아갈 매도 기회를 넓히는 동시에 김 사장의 지분 확대 계획도 유지할 수 있게 됐다.

지분 구도 변화는 뚜렷하다. 현재 5.81%인 김 사장의 지분율은 공개매수가 계획대로 완료될 경우 최대 36.81%로 상승한다. 기존 최대주주인 한화에너지의 지분율 23.94%를 12.87%포인트 웃도는 수준이다.

반면 김동관 수석부회장의 지분율은 10.55%에서 2.55%로, 김동원 부회장은 5.81%에서 1.81%로 각각 낮아질 전망이다. 형제들이 보유한 주식 일부가 김 사장에게 이동하면서 한화M&S 내부의 주주 구도가 재편되는 셈이다. 다만 공개매수 응모 물량이 예정 수량을 초과하면 안분비례 방식으로 매수하기 때문에 실제 지분율은 최종 결과에 따라 달라질 수 있다.

이번 공개매수는 소액주주 관점에서도 의미가 있다. 김 사장이 제시한 주당 8000원은 공시 당시 최근 1개월 평균 주가인 약 6300원보다 약 27% 높은 가격이다. 직전 거래일 종가 6080원과 비교하면 약 32%의 프리미엄이 붙었다. 공개매수에 응모하는 주주에게는 시장에서 주식을 매도하는 것과 별개로 일정한 가격에 처분할 기회가 주어지는 것이다.

다만 공개매수의 효과를 소액주주 보호만으로 설명하기는 어렵다. 이번 거래는 김 사장이 최대 출자자 지위를 확보하는 과정과 맞물려 있다. 매수 규모를 확대해 일반 주주의 참여 여력을 확보하면서도 형제들의 응모 물량을 수용할 수 있게 됐기 때문이다.

한편 이번 거래가 주목받는 또 다른 이유는 한화그룹이 올해 초 인적분할을 발표할 당시 밝힌 입장과 차이가 있기 때문이다. 당시 한화는 최대주주 간 추가 계열분리나 지분 정리, 지분 교환·매각 계획이 없다고 밝혔다. 이후 한화M&S가 출범하고 김 사장이 공개매수에 나선 데 이어 두 형의 응모 의사까지 확인되면서 형제 간 지분 이동이 현실화할 가능성이 커졌다.

결국 이번 공개매수의 의미는 두 갈래로 나뉜다. 김 사장에게는 한화M&S의 최다 출자자 지위를 확보하고 경영 책임을 강화할 기회가 되며, 일반 주주에게는 일정한 가격에 보유 주식을 처분할 선택지가 생긴다. 동시에 그룹 차원의 계열분리 가능성을 둘러싼 관심도 커질 전망이다. 다만 지분 이동이 실제 경영 독립으로 이어질지, 주주가치 제고라는 목표가 실적으로 입증될지는 공개매수 완료 이후에도 지켜봐야 할 과제다.

한 유통업계 관계자는 <녹색경제신문>에 “이번 공개매수로 김동선 사장의 한화M&S 지분율이 높아지는 것은 분명하지만, 그룹 차원의 계열분리 여부는 추가적인 지분 변동과 향후 경영 체계 등을 함께 살펴봐야 한다”며 “공개매수 이후 실제 지배구조가 어떻게 정리되는지 지켜볼 필요가 있다”고 말했다.