푸본현대, 비중 높은 퇴직연금 발목잡나...건전성 우려↑

올해 IFRS17(새 회계기준)이 도입되는 가운데 푸본현대생명의 재무건전성에 대한 우려의 목소리가 크다. 전체 자산 중 절반을 차지하는 퇴직연금이 금리리스크에 반영되기 때문이다.

11월 기준 푸본생명의 누적 총자산은 19조8504억원이다. 이 중 퇴직연금은 45.2%(8조9831억원)를 차지했다.

2012년 현대차 그룹에 편입된 이후 2016년부터 현대차 계열사들의 퇴직연금을 적극적으로 맡게 되면서 특화된 사업구조를 보유하게 됐다. 2018년 대만 푸본생명이 인수한 이후에도 물량을 유지하고 있다.

퇴직연금 시장 ‘톱2위’다. 푸본생명이 작년 8월 말 기준 퇴직연금 자산 9조520억원 기록하면서 업계 2위를 확고히 한 바 있다. 같은 기간 경쟁사 교보생명은 8조8857억원에 그쳤다.

다만 올해부터 새 회계기준이 도입되면서 퇴직연금 보험 포트폴리오를 둘러싼 우려의 목소리가 나온다.

IFRS17에서는 기존 RBC와 달리 일반계정과 함께 퇴직연금이 포함된 특별계정을 금리리스크(듀레이션)에 반영한다. 이 경우 푸본생명 부채 듀레이션의 큰 폭 하락이 예측된다. 퇴직연금의 만기가 1~5년으로 일반 보험에 비해 짧기 때문이다.

현재 부채 듀레이션은 다른 보험사와 비교해 낮은 편이다. 일반계정이 저축성보험 위주로 구성돼 있기 때문이다. 3분기 저축성 보험 비중은 57.7%로 산업평균(27.6%)을 크게 웃돈다.

퇴직연금이 부채 듀레이션을 낮추면서 자산 듀레이션과의 갭이 더 늘어날 가능성이 크다. 듀레이션은 시장금리가 1%p 변할 때 자산 또는 부채의 금리 민감도다. 자산-부채 간 차이가 크면 그만큼 보험사의 금리리스크가 취약하다는 의미다.

이러한 구조는 금리 인상에 불리하다. 부채 듀레이션이 긴 일반 보험사는 금리가 상승하면 부채가치가 자산가치보다 크게 하락해 건전성이 좋은 반면 푸본생명은 그 반대다. 

최근 미국 내 긴축장기화 흐름이 감지돼 우려가 크다. 금리인상이 장기화 할 시 금리리스크가 더 높아진다. 

한국기업평가 송미정 책임연구원은 “대규모 퇴직연금 적립금 보유로 실질 부채듀레이션이 자산듀레이션을 크게 하회하고 있어 일반적인 생명보험사와달리 금리상승이 자본관리에 불리하다”며 “듀레이션갭과 LAT 결과 등 주요 규제 대응력 지표에 대한 점검을 강화하고 규제변화에 대비한 대응전략을 모니터링할 계획"이라고 말했다.

이 같은 배경에 푸본현대생명은 지난달에 열린 경영전략회의에서 새 회계기준과 신지급여력제도 등 규제변화에 따른 자본 건전성 강화에 대응하겠다는 방향을 밝혔다.

푸본현대생명 이재원 사장은 “지난해에는 대외 경제환경의 악화로 내부적으로 어려움이 많았다”며 “역경을 극복하면서 더 강해지는 회복 탄력성, 어려운 상황을 타개하기 위한 과감한 용기로 기존 방식에 만족하지 말고 새로운 방식을 찾아가자”고 말했다.